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摘要
本次直播路演由中金公司研究部刘刚（凯文）和张维翰共同呈现，深入探讨了海外资产的宏观周期及港股市场的研究框架。刘刚老师首先从宏观层面剖析了全球市场，特别是中美经济周期的差异、政策影响机制及主要资产的轮动规律。随后，张维翰老师聚焦港股市场，详细阐述了其基本特征、分析框架、板块面貌及制度差异，为投资者提供了全面且深入的分析视角。
亮点
- 🌍 宏观周期定位： 强调理解经济增长的三大驱动力——人口、杠杆和技术进步，并深入分析了中美经济周期错位现象及其背后的信用周期逻辑，指出短期波动主要受信用周期影响。
- 📊 政策影响机制： 详细解读了美联储货币政策的传导机制，区分了利润表、资金流量表和资产负债表问题，并结合实际案例（如硅谷银行事件）说明了政策对症下药的重要性。
- 💰 资产轮动规律： 阐述了美林时钟在不同经济周期下资产轮动的概念，并结合实际利率和美元走势，量化分析了美债、美股、美元和黄金等主要资产的定价逻辑。
- 🇭🇰 港股市场特性： 揭示了港股作为“中国资产+外国资本”离岸市场的独特属性，强调其走势受中国基本面和海外流动性双重影响，并总结了“锦上添花而非雪中送炭”的市场特点。
- 📈 估值与盈利分析： 深入探讨了港股估值差异（新老经济分化）及风险溢价的计算方法，指出外资回流主要受中国基本面驱动，而非单纯的美联储政策。
- 💡 高分红策略： 强调在整体资产回报率下行阶段，高分红策略的长期投资价值，并提出了“稳定盈利、分红能力、分红意愿”三维度筛选高分红标的的方法。
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